三棵树：毛利率持续改善，二季度盈利创历史最佳

近日，三棵树(603737)披露2023年半年度报告，上半年公司利润规模已接近到去年全年水平，超出市场预期。报告期间，公司2023年半年度实现营收57.36亿元，同比增长21.86%；归母净利润3.11亿元，同比增长223.95%；扣非后归母净利润2.23亿元，同比增长2870.47%。

其中，二季度主营业务收入36.83亿元，同比大幅增长22.39%；归母净利润2.84亿元，同比大幅增长111.09%，创下二季度历史最佳盈利水平。

2023年上半年宏观形势复杂多变，国内经济呈弱复苏状态，随着一系列稳增长举措的发力，但仍然面临不少挑战和困难，内需乏力问题突出。

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在此背景下，三棵树公司上下团结一心坚持“文化引领、渠道为王、降本增效”的战略方向，升级绿色品牌，拓展多元化渠道，强化现金流管理，加强精细化营运实现业绩大幅增长。

强化现金流管理 夯实高质量发展基础

遭遇房地产行业寒冬后，三棵树迅速调整战略，通过优化渠道结构、大力发展C端渠道、收紧客户信用政策、缩短赊销账期以及管理更加精细化等举措，使得2023年半年度公司经营性净现金流1.95亿元，同比增长24.97%，收现比1.06，持续超出同期水平。

随着大B端业务在公司总业务中所占比例逐年降低(特别是在央国企地产合作方面的聚焦),同时，公司坚定地实施零售高端转型升级策略，大力推广马上住、艺术涂料、美丽乡村等业务，以不断提高小B和C端业务在公司总业务中的占比，都有效降低应收账款回收风险，现金流稳定性，公司抗风险能力进一步提升，夯实高质量发展基础。

绿色品牌升级+全渠道布局 经营指标全面向好

作为民族涂料品牌的翘楚，三棵树致力于打造“绿色、健康、环保”的公益品牌，将绿色、低碳、创新、高质量发展的理念注入公司血脉之中，以绿色品牌升级+全渠道布局的经营策略提升公司持续发展能力。

在品牌建设方面，公司明确定位于中高端市场，通过不断的研发创新来打造差异化竞争优势。同时拓展多元化宣传渠道，采用家居卖场体验店、艺术涂料体验店等模式推动高端零售转型，以提升品牌的升级能力。

在渠道建设方面，公司以全渠道布局战略为核心竞争力，在C端业务上实施了“农村包围城市”的战略，并通过扁平化渠道经销模式，快速提升在三四线城市的市占率。在小B端，公司则加速布局地方城投和国央企新渠道，同时积极拓展非房应用场景，通过多元化渠道的扩展实现“六位一体”渠道的全面发展，立体化渠道布局已基本完成。

通过公司品牌升级和渠道全方位覆盖的经营战略，在房地产景气下行的大背景下，公司的综合毛利率和净利率水平依旧大幅提升，展现强大的盈利能力。公司2023年半年度综合毛利率31.04%，同比提升3.24%；2023年Q2毛利率31.87%，同比提升3.24%，环比提升2.30%。公司2023年半年度净利率5.51%，同比提升3.56%；2023年Q2净利率7.80%，同比提升3.42%，环比提升6.40%。

在产能布局方面，公司加快了扩产的步伐，已经形成了覆盖华东、华南、华中、华北和西南五大核心区域的产能布局，扩大业务覆盖半径，降低运输成本，使得公司的区位优势逐渐显现。在生产端，公司全面推进精益生产，智能制造，加强全流程管理，改善质量管理基础，进一步提升效能、降低成本。

公司2023年半年度期间费用率为23.56%，同比下降约2.13个百分点；2023年Q2期间费用率为19.87，同比下降约1.84个百分点，环比下降约10.33个百分点。随着公司规模效应显现和效率提升，费用率具有较大改善空间，三项费用率有望进一步降低。

综上，在2023上半年复杂的宏观形势下，三棵树依靠坚定的战略方向和优异的经营策略交出靓丽的成绩单，毛利水平持续改善，营收、净利润大幅增长，品牌、渠道、营运管理等核心竞争力显著提升，进一步实现公司高质量发展。

未来，三棵树将坚持“文化引领、渠道为王、降本增效”的战略方向，坚定打造绿色公益品牌、拓展多元化渠道、加强营运管理提升人均效能，在民族品牌发展之路砥砺前行，为强化中国品牌建设，推动国潮品牌消费贡献力量。

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